[article] 
inLa Revue du Financier > 208-209 (juin-octobre 2014) . - pp. 132-147

Titre :	Evaluation d'une entreprise de biotechnologie par le capital-risque : L'approche par les options réelles
Type de document :	texte imprimé
Auteurs :	Miloud Tarek, Auteur
Année de publication :	2015
Article en page(s) :	pp. 132-147
Langues :	Français (fre)
Résumé :	La méthode des flux futurs de trésorerie, également désignée sous le terme de Discounted Cash-Flow (DCF), est très largement admise en matière d'évaluation des entreprises pour devenir aujourd'hui universellement appliquée. Toutefois, cette approche ne tient pas compte de la flexibilité. La méthode des options réelles offre une technique alternative qui permet au management d'évaluer la flexibilité dans ses décisions liées aux R&D. Cet article explique comment utiliser les options réelles pour l'évaluation des projets biopharmaceutiques, selon une approche décisionnelle de type : go/no-go. Il permet également de mettre en évidence les points forts de cette approche, par comparaison avec la méthode DCF.
En ligne :	http://www.cybel.fr

[article] Evaluation d'une entreprise de biotechnologie par le capital-risque : L'approche par les options réelles [texte imprimé] / Miloud Tarek, Auteur . - 2015 . - pp. 132-147.
Langues : Français (fre)
inLa Revue du Financier > 208-209 (juin-octobre 2014) . - pp. 132-147

Résumé :

La méthode des flux futurs de trésorerie, également désignée sous le terme de Discounted Cash-Flow (DCF), est très largement admise en matière d'évaluation des entreprises pour devenir aujourd'hui universellement appliquée. Toutefois, cette approche ne tient pas compte de la flexibilité. La méthode des options réelles offre une technique alternative qui permet au management d'évaluer la flexibilité dans ses décisions liées aux R&D. Cet article explique comment utiliser les options réelles pour l'évaluation des projets biopharmaceutiques, selon une approche décisionnelle de type : go/no-go. Il permet également de mettre en évidence les points forts de cette approche, par comparaison avec la méthode DCF.

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[article] 
inLa Revue du Financier > 208-209 (juin-octobre 2014) . - pp. 118-131

Titre :	Ambidextrie organisationnelle et diversité des performances des cabinets d'expertise comptable français
Type de document :	texte imprimé
Auteurs :	Vanat Gandja Serge, Auteur
Année de publication :	2015
Article en page(s) :	pp. 118-131
Langues :	Français (fre)
Résumé :	Dans un environnement en pleine mutation et afin d'améliorer la performance de leurs cabinets, les experts comptables innovent dans leur organisation interne. C'est sur ce dernier point, encore appelé ambidextrie, que l'attention est portée dans cette étude. Dans le prolongement des travaux de Tushman et O'Reilly (1996) ; Gibson et Birkinshaw (2004) ; He et Wong (2004) ; Jansen et al. (2005), nous examinons ici la relation entre l'ambidextrie organisationnelle et la performance des cabinets d'expertise comptable français. L'approche méthodologique retenue, l'étude de cas (3 cas), s'inspire du protocole de Huberman et Miles (2003). En mettant en évidence différents leviers d'action pour un objectif commun d'amélioration de la performance, les résultats confirment bien l'existence de cette relation.
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[article] Ambidextrie organisationnelle et diversité des performances des cabinets d'expertise comptable français [texte imprimé] / Vanat Gandja Serge, Auteur . - 2015 . - pp. 118-131.
Langues : Français (fre)
inLa Revue du Financier > 208-209 (juin-octobre 2014) . - pp. 118-131

Résumé :

Dans un environnement en pleine mutation et afin d'améliorer la performance de leurs cabinets, les experts comptables innovent dans leur organisation interne. C'est sur ce dernier point, encore appelé ambidextrie, que l'attention est portée dans cette étude. Dans le prolongement des travaux de Tushman et O'Reilly (1996) ; Gibson et Birkinshaw (2004) ; He et Wong (2004) ; Jansen et al. (2005), nous examinons ici la relation entre l'ambidextrie organisationnelle et la performance des cabinets d'expertise comptable français. L'approche méthodologique retenue, l'étude de cas (3 cas), s'inspire du protocole de Huberman et Miles (2003). En mettant en évidence différents leviers d'action pour un objectif commun d'amélioration de la performance, les résultats confirment bien l'existence de cette relation.

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[article] 
inLa Revue du Financier > 208-209 (juin-octobre 2014) . - pp. 107-117

Titre :	Le poids de la juste valeur dans les comptes consolidés en IFRS des ETI cotées
Type de document :	texte imprimé
Auteurs :	Éric Tort, Auteur
Année de publication :	2015
Article en page(s) :	pp. 107-117
Langues :	Français (fre)
Résumé :	La crise financière est à l'origine de nombreuses interrogations s'agissant en particulier du rôle des normes comptables internationales. Au cours de ces derniers mois, le débat s'est ravivé avec des échanges autour notamment du concept de juste valeur et de son incidence sur les états financiers publiés en IFRS. Dans ce contexte, il nous a paru pertinent de tenter d'évaluer le poids de la juste valeur dans les comptes consolidés des entreprises de taille intermédiaire (ETI) cotées.
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[article] Le poids de la juste valeur dans les comptes consolidés en IFRS des ETI cotées [texte imprimé] / Éric Tort, Auteur . - 2015 . - pp. 107-117.
Langues : Français (fre)
inLa Revue du Financier > 208-209 (juin-octobre 2014) . - pp. 107-117

Résumé :

La crise financière est à l'origine de nombreuses interrogations s'agissant en particulier du rôle des normes comptables internationales. Au cours de ces derniers mois, le débat s'est ravivé avec des échanges autour notamment du concept de juste valeur et de son incidence sur les états financiers publiés en IFRS. Dans ce contexte, il nous a paru pertinent de tenter d'évaluer le poids de la juste valeur dans les comptes consolidés des entreprises de taille intermédiaire (ETI) cotées.

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[article] 
inLa Revue du Financier > 208-209 (juin-octobre 2014) . - pp. 92-106

Titre :	Influence de l'asymétrie d'information sur les prix de retrait obligatoires des offres publiques
Type de document :	texte imprimé
Auteurs :	Dakhli Hanane, Auteur
Année de publication :	2015
Article en page(s) :	pp. 92-106
Langues :	Français (fre)
Résumé :	Les recherches menées sur les offres publiques de retrait obligatoire se sont principalement intéressées aux mécanismes légaux de protection des actionnaires minoritaires. Nous modélisons cette offre publique et nous expliquons que le choix de l'approche d'évaluation du prix de retrait obligatoire influence l'équité de l'offre publique. Nous démontrons également que la prise en compte des informations privées non divulguées par l'actionnaire majoritaire lors de la fixation du prix d'offre permet de réduire l'écart entre le prix d'offre et la valeur intrinsèque des titres des actionnaires minoritaires.
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[article] Influence de l'asymétrie d'information sur les prix de retrait obligatoires des offres publiques [texte imprimé] / Dakhli Hanane, Auteur . - 2015 . - pp. 92-106.
Langues : Français (fre)
inLa Revue du Financier > 208-209 (juin-octobre 2014) . - pp. 92-106

Résumé :

Les recherches menées sur les offres publiques de retrait obligatoire se sont principalement intéressées aux mécanismes légaux de protection des actionnaires minoritaires. Nous modélisons cette offre publique et nous expliquons que le choix de l'approche d'évaluation du prix de retrait obligatoire influence l'équité de l'offre publique. Nous démontrons également que la prise en compte des informations privées non divulguées par l'actionnaire majoritaire lors de la fixation du prix d'offre permet de réduire l'écart entre le prix d'offre et la valeur intrinsèque des titres des actionnaires minoritaires.

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[article] 
inLa Revue du Financier > 208-209 (juin-octobre 2014) . - pp. 76-91

Titre :	Influence des caractéristiques des conseils d'administration des banques européennes acheteuses sur leurs performances boursières
Type de document :	texte imprimé
Auteurs :	Avelé Donatien, Auteur
Année de publication :	2015
Article en page(s) :	pp. 76-91
Langues :	Français (fre)
Résumé :	Cette recherche étudie le lien entre les caractéristiques des conseils d'administration des banques faisant des achats en bourse et les performances boursières à court terme de celles-ci, analysée grâce à la méthodologie d'étude d'événement. L'objectif étant de vérifier si la structure des conseils contribue à l'atténuation des conflits d'intérêts à l'occasion des opérations de fusions-acquisitions et crée, par conséquent, de la valeur. Cela supposerait donc, conformément au paradigme de l'efficience, que les marchés sont en mesure d'évaluer la qualité des délibérations des conseils en tenant compte de la composition et de la structure interne de ces derniers. En régressant les rendements anormaux des banques acheteuses sur l'ensemble des caractéristiques de leurs conseils d'administration ou de surveillance, nous relevons une incidence favorable de la présence de personnalités extérieures en proportion significative au conseil de l'acquéreur et de l'absence de dualité de direction dans celui-ci. Ces résultats indiquent donc que les marchés financiers ont des attentes vis-à-vis des conseils lors de ces opérations.
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[article] Influence des caractéristiques des conseils d'administration des banques européennes acheteuses sur leurs performances boursières [texte imprimé] / Avelé Donatien, Auteur . - 2015 . - pp. 76-91.
Langues : Français (fre)
inLa Revue du Financier > 208-209 (juin-octobre 2014) . - pp. 76-91

Résumé :

Cette recherche étudie le lien entre les caractéristiques des conseils d'administration des banques faisant des achats en bourse et les performances boursières à court terme de celles-ci, analysée grâce à la méthodologie d'étude d'événement. L'objectif étant de vérifier si la structure des conseils contribue à l'atténuation des conflits d'intérêts à l'occasion des opérations de fusions-acquisitions et crée, par conséquent, de la valeur. Cela supposerait donc, conformément au paradigme de l'efficience, que les marchés sont en mesure d'évaluer la qualité des délibérations des conseils en tenant compte de la composition et de la structure interne de ces derniers. En régressant les rendements anormaux des banques acheteuses sur l'ensemble des caractéristiques de leurs conseils d'administration ou de surveillance, nous relevons une incidence favorable de la présence de personnalités extérieures en proportion significative au conseil de l'acquéreur et de l'absence de dualité de direction dans celui-ci. Ces résultats indiquent donc que les marchés financiers ont des attentes vis-à-vis des conseils lors de ces opérations.

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[article] 
inLa Revue du Financier > 208-209 (juin-octobre 2014) . - pp. 63-75

Titre :	Le plan comptable 2014, transmutation du plan comptable 1999
Type de document :	texte imprimé
Auteurs :	Jean-Guy Degos, Auteur
Année de publication :	2015
Article en page(s) :	pp. 63-75
Langues :	Français (fre)
Résumé :	Sans être un événement exceptionnel, le changement de plan comptable n'est pas fréquent, puisque cet événement n'a eu lieu que 4 fois en 1947, 1957, 1982 et 1999 ou 5 fois si l'on tient compte du premier plan confidentiel de 1942, fortement inspiré des idées de l'allemand Schmalenbach, père de tous les plans comptables européens. Les plans comptables sont restés respectivement en vigueur 10 ans, 27 ans, 15 ans, 15 ans et on peut penser que le nouveau plan a une espérance de vie d'une quinzaine d'années. Le règlement n° 99-03 du CRC relatif au plan comptable général et les règlements modificatifs sont abrogés et ils sont remplacés par le règlement n° 2014-03 du 5 juin 2014. Comme le précédent, le PCG 2014 et son annexe sont applicables à toutes les personnes physiques ou morales soumises à l'obligation d'établir des comptes annuels.
En ligne :	http://www.cybel.fr

[article] Le plan comptable 2014, transmutation du plan comptable 1999 [texte imprimé] / Jean-Guy Degos, Auteur . - 2015 . - pp. 63-75.
Langues : Français (fre)
inLa Revue du Financier > 208-209 (juin-octobre 2014) . - pp. 63-75

Résumé :

Sans être un événement exceptionnel, le changement de plan comptable n'est pas fréquent, puisque cet événement n'a eu lieu que 4 fois en 1947, 1957, 1982 et 1999 ou 5 fois si l'on tient compte du premier plan confidentiel de 1942, fortement inspiré des idées de l'allemand Schmalenbach, père de tous les plans comptables européens. Les plans comptables sont restés respectivement en vigueur 10 ans, 27 ans, 15 ans, 15 ans et on peut penser que le nouveau plan a une espérance de vie d'une quinzaine d'années. Le règlement n° 99-03 du CRC relatif au plan comptable général et les règlements modificatifs sont abrogés et ils sont remplacés par le règlement n° 2014-03 du 5 juin 2014. Comme le précédent, le PCG 2014 et son annexe sont applicables à toutes les personnes physiques ou morales soumises à l'obligation d'établir des comptes annuels.

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[article] 
inLa Revue du Financier > 208-209 (juin-octobre 2014) . - pp. 54-62

Titre :	Vers une évaluation des risques plus efficace après les crises financières ?
Type de document :	texte imprimé
Auteurs :	Rousseau Stéphane, Auteur
Année de publication :	2015
Article en page(s) :	pp. 54-62
Langues :	Français (fre)
Résumé :	L'objectif de cet article est de discuter les différents types de risques corporatifs, en particulier le risque lié à l'information financière et comptable et le risque juridique. Nous proposons divers mécanismes et outils pour une gestion des risques efficace. Nous examinons également les étapes de la gestion des risques et le rôle de la gouvernance et du contrôle interne dans le processus d'évaluation des risques. Enfin, l'article propose des conseils et recommandations aux dirigeants d'entreprise et aux administrateurs concernant la mise en place d'une gestion efficace des risques.
En ligne :	http://www.cybel.fr

[article] Vers une évaluation des risques plus efficace après les crises financières ? [texte imprimé] / Rousseau Stéphane, Auteur . - 2015 . - pp. 54-62.
Langues : Français (fre)
inLa Revue du Financier > 208-209 (juin-octobre 2014) . - pp. 54-62

Résumé :

L'objectif de cet article est de discuter les différents types de risques corporatifs, en particulier le risque lié à l'information financière et comptable et le risque juridique. Nous proposons divers mécanismes et outils pour une gestion des risques efficace. Nous examinons également les étapes de la gestion des risques et le rôle de la gouvernance et du contrôle interne dans le processus d'évaluation des risques. Enfin, l'article propose des conseils et recommandations aux dirigeants d'entreprise et aux administrateurs concernant la mise en place d'une gestion efficace des risques.

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[article] 
inLa Revue du Financier > 208-209 (juin-octobre 2014) . - pp. 41-53

Titre :	Les bénéfices privés : le risque d'expropriation des actionnaires minoritairesVers une évaluation des risques plus efficace après les crises financières ?
Type de document :	texte imprimé
Auteurs :	Julien Le Maux, Auteur
Année de publication :	2015
Article en page(s) :	pp. 41-53
Langues :	Français (fre)
Résumé :	Alors que le débat relatif à la gouvernance d'entreprise ne cesse de se développer, de nombreux participants à ce débat en ont oublié la raison d'être : les bénéfices privés. Ces derniers représentent la richesse que certains acteurs économiques extraient de la firme grâce au pouvoir dont ils disposent et cela au détriment des actionnaires minoritaires. L'objectif de cet article est tout d'abord d'analyser les différentes facettes des bénéfices privés, c'est-à-dire leurs bénéficiaires, leur légitimité et les méthodes pour les extraire. Nous présentons ensuite l'ensemble des méthodes utilisées pour les évaluer. Ces méthodes peuvent être basées sur les primes payées lors d'acquisition de blocs de contrôle, sur la valeur des droits de vote ou sur l'analyse des transactions entre parties liées.
En ligne :	http://www.cybel.fr

[article] Les bénéfices privés : le risque d'expropriation des actionnaires minoritairesVers une évaluation des risques plus efficace après les crises financières ? [texte imprimé] / Julien Le Maux, Auteur . - 2015 . - pp. 41-53.
Langues : Français (fre)
inLa Revue du Financier > 208-209 (juin-octobre 2014) . - pp. 41-53

Résumé :

Alors que le débat relatif à la gouvernance d'entreprise ne cesse de se développer, de nombreux participants à ce débat en ont oublié la raison d'être : les bénéfices privés. Ces derniers représentent la richesse que certains acteurs économiques extraient de la firme grâce au pouvoir dont ils disposent et cela au détriment des actionnaires minoritaires. L'objectif de cet article est tout d'abord d'analyser les différentes facettes des bénéfices privés, c'est-à-dire leurs bénéficiaires, leur légitimité et les méthodes pour les extraire. Nous présentons ensuite l'ensemble des méthodes utilisées pour les évaluer. Ces méthodes peuvent être basées sur les primes payées lors d'acquisition de blocs de contrôle, sur la valeur des droits de vote ou sur l'analyse des transactions entre parties liées.

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[article] 
inLa Revue du Financier > 208-209 (juin-octobre 2014) . - pp. 15-27

Titre :	Pertinence des mesures non-GAAP pour les marchés boursiers : Le cas des firmes du CAC 40
Type de document :	texte imprimé
Auteurs :	Denis Cormier, Auteur
Année de publication :	2015
Article en page(s) :	pp. 15-27
Langues :	Français (fre)
Résumé :	Cette étude porte sur l'utilisation des mesures non-GAAP par les groupes français du CAC 40 et sur son incidence sur les marchés boursiers en intégrant la gouvernance d'entreprise. Nos principaux résultats sont les suivants. Premièrement, nous constatons un effet de complémentarité entre le résultat résiduel et les non-GAAP pour la valorisation boursière. Deuxièmement, en présence d'une bonne gouvernance, l'impact de la publication de non-GAAP (en nombre) sur la valorisation des résultats résiduels diminue. Cela pourrait signifier qu'une abondance de non-GAAP réduit sa pertinence. La gouvernance se substituerait aux mesures non-GAAP (en nombre) dans la valorisation des résultats. Troisièmement la gouvernance en elle-même a un impact positif sur la valorisation des résultats. Toutefois, contrairement au nombre de non-GAAP divulgués, le niveau de détails (en nombre de pages) n'est pas affecté par la gouvernance dans la valorisation des résultats. Cela pourrait s'expliquer par le fait que l'AMF prône une conciliation entre les non-GAAP et les données financières IFRS. Quatrièmement, nos résultats laissent à penser qu'après un certain seuil, les non-GAAP (en nombre ou en pages) créent de l'asymétrie sur les marchés boursiers.
En ligne :	http://www.cybel.fr

[article] Pertinence des mesures non-GAAP pour les marchés boursiers : Le cas des firmes du CAC 40 [texte imprimé] / Denis Cormier, Auteur . - 2015 . - pp. 15-27.
Langues : Français (fre)
inLa Revue du Financier > 208-209 (juin-octobre 2014) . - pp. 15-27

Résumé :

Cette étude porte sur l'utilisation des mesures non-GAAP par les groupes français du CAC 40 et sur son incidence sur les marchés boursiers en intégrant la gouvernance d'entreprise. Nos principaux résultats sont les suivants. Premièrement, nous constatons un effet de complémentarité entre le résultat résiduel et les non-GAAP pour la valorisation boursière. Deuxièmement, en présence d'une bonne gouvernance, l'impact de la publication de non-GAAP (en nombre) sur la valorisation des résultats résiduels diminue. Cela pourrait signifier qu'une abondance de non-GAAP réduit sa pertinence. La gouvernance se substituerait aux mesures non-GAAP (en nombre) dans la valorisation des résultats. Troisièmement la gouvernance en elle-même a un impact positif sur la valorisation des résultats. Toutefois, contrairement au nombre de non-GAAP divulgués, le niveau de détails (en nombre de pages) n'est pas affecté par la gouvernance dans la valorisation des résultats. Cela pourrait s'expliquer par le fait que l'AMF prône une conciliation entre les non-GAAP et les données financières IFRS. Quatrièmement, nos résultats laissent à penser qu'après un certain seuil, les non-GAAP (en nombre ou en pages) créent de l'asymétrie sur les marchés boursiers.

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[article] 
inLa Revue du Financier > 208-209 (juin-octobre 2014) . - pp. 3-14

Titre :	La gestion des risques financiers de l'entreprise et l'organisation du post-marché
Type de document :	texte imprimé
Auteurs :	Albouy, Michel, Auteur
Année de publication :	2015
Article en page(s) :	pp. 3-14
Langues :	Français (fre)
Résumé :	L'objectif de cet article est double. Il s'agît d'abord de mener une recherche exploratoire sur la perception et la compréhension que peuvent avoir les trésoriers d'entreprise français des enjeux liés à la réorganisation de la chaîne de règlement-livraison ou post-marché. Depuis la crise de 2008, celle-ci est l'objet d'évolutions nombreuses liées à la collatéralisation des opérations et/ou à leur compensation centralisée pour limiter le risque de système. Nous montrons que les trésoriers ont une perception très hétérogène de ces enjeux. Dans un deuxième temps nous proposons une revue de la littérature sur ces questions dans le but d'accompagner la réflexion des praticiens.
En ligne :	http://www.cybel.fr

[article] La gestion des risques financiers de l'entreprise et l'organisation du post-marché [texte imprimé] / Albouy, Michel, Auteur . - 2015 . - pp. 3-14.
Langues : Français (fre)
inLa Revue du Financier > 208-209 (juin-octobre 2014) . - pp. 3-14

Résumé :

L'objectif de cet article est double. Il s'agît d'abord de mener une recherche exploratoire sur la perception et la compréhension que peuvent avoir les trésoriers d'entreprise français des enjeux liés à la réorganisation de la chaîne de règlement-livraison ou post-marché. Depuis la crise de 2008, celle-ci est l'objet d'évolutions nombreuses liées à la collatéralisation des opérations et/ou à leur compensation centralisée pour limiter le risque de système. Nous montrons que les trésoriers ont une perception très hétérogène de ces enjeux. Dans un deuxième temps nous proposons une revue de la littérature sur ces questions dans le but d'accompagner la réflexion des praticiens.

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