[article] 
inLa Revue du Financier > 167 (septembre-octobre 2007) . - pp. 40-53

Titre :	Les résultats des opérations de rachats d'actions dans la Banque-Assurance : des disparités fortes selon la taille
Type de document :	texte imprimé
Auteurs :	Lacourte Laurent, Auteur
Année de publication :	2007
Article en page(s) :	pp. 40-53
Langues :	Français (fre)
Résumé :	"Depuis près d'une décennie, nous assistons à une vague massive de programme de rachats d'actions suite à l'assouplissement de la réglementation française autorisant les rachats de ses propres actions par une société cotée en bourse dans la limite de 10 % du capital. Au total, les sociétés cotées en France ont déclaré aux autorités près de 3 000 programmes de rachat d'actions. Certaines sociétés lancent systématiquement chaque année un programme et notamment dans le secteur des établissements financiers. Axa, BNP Paribas, Société Générale ont une politique de rachat très active en récidivant dans leurs annonces de programmes chaque mois avril depuis 1999. Mais ces opérations touchent également des sociétés et des établissements financiers plus modestes. A partir d'un panel de 13 établissements financiers cotés sur différents compartiments d'Eurolist, nous nous intéressons aux motivations annoncées puis déclarées lors des rachats. Pour cela, nous avons analysé les résultats des rachats réalisés pour chaque programme et parfois mois par mois pendant 10 ans. L'analyse des motivations et des prix de rachat nous amène à dresser un bilan de l'importance des montants des rachats des établissements financiers et montrerait que les motivations constatées lors des rachats des grands groupes seraient plus variées en recourant notamment à l'annulation des titres. Après la présentation du cadre réglementaire, nous abordons les motivations annoncées dès le lancement du programme et celles déclarées lors des rachats d'actions. Puis nous dressons un bilan des caractéristiques des prix de rachat et des prix de cession."
En ligne :	http://www.revuedufinancier.fr

[article] Les résultats des opérations de rachats d'actions dans la Banque-Assurance : des disparités fortes selon la taille [texte imprimé] / Lacourte Laurent, Auteur . - 2007 . - pp. 40-53.
Langues : Français (fre)
inLa Revue du Financier > 167 (septembre-octobre 2007) . - pp. 40-53

Résumé :

"Depuis près d'une décennie, nous assistons à une vague massive de programme de rachats d'actions suite à l'assouplissement de la réglementation française autorisant les rachats de ses propres actions par une société cotée en bourse dans la limite de 10 % du capital. Au total, les sociétés cotées en France ont déclaré aux autorités près de 3 000 programmes de rachat d'actions. Certaines sociétés lancent systématiquement chaque année un programme et notamment dans le secteur des établissements financiers. Axa, BNP Paribas, Société Générale ont une politique de rachat très active en récidivant dans leurs annonces de programmes chaque mois avril depuis 1999. Mais ces opérations touchent également des sociétés et des établissements financiers plus modestes. A partir d'un panel de 13 établissements financiers cotés sur différents compartiments d'Eurolist, nous nous intéressons aux motivations annoncées puis déclarées lors des rachats. Pour cela, nous avons analysé les résultats des rachats réalisés pour chaque programme et parfois mois par mois pendant 10 ans. L'analyse des motivations et des prix de rachat nous amène à dresser un bilan de l'importance des montants des rachats des établissements financiers et montrerait que les motivations constatées lors des rachats des grands groupes seraient plus variées en recourant notamment à l'annulation des titres. Après la présentation du cadre réglementaire, nous abordons les motivations annoncées dès le lancement du programme et celles déclarées lors des rachats d'actions. Puis nous dressons un bilan des caractéristiques des prix de rachat et des prix de cession."

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[article] 
inLa Revue du Financier > 167 (septembre-octobre 2007) . - pp. 17-39

Titre :	La réaction des actionnaires aux annonces de dividendes des firmes françaises : un test des théories de signalisation et de surinvestissement
Type de document :	texte imprimé
Auteurs :	Bouattour Mondher, Auteur
Année de publication :	2007
Article en page(s) :	pp. 17-39
Langues :	Français (fre)
Résumé :	Cette étude, réalisée sur le marché boursier français, a montré que le marché réagit favorablement aux annonces de hausses de dividende et défavorablement aux annonces de baisses. Cette réaction n'est positivement liée au taux de variation du dividende que lorsque la firme est en situation de surinvestissement ou lorsque le risque de surinvestissement de celle-ci est élevé, ce qui confirme la théorie de surinvestissement. Le niveau des opportunités de croissance et celui des fonds disponibles influencent, tel que le prévoit cette théorie, les rendements anormaux. Néanmoins, on ne peut rejeter que partiellement les hypothèses de signalisation puisque la relation entre la taille de la firme et la réaction du marché est vérifiée.
En ligne :	http://www.revuedufinancier.fr

[article] La réaction des actionnaires aux annonces de dividendes des firmes françaises : un test des théories de signalisation et de surinvestissement [texte imprimé] / Bouattour Mondher, Auteur . - 2007 . - pp. 17-39.
Langues : Français (fre)
inLa Revue du Financier > 167 (septembre-octobre 2007) . - pp. 17-39

Résumé :

Cette étude, réalisée sur le marché boursier français, a montré que le marché réagit favorablement aux annonces de hausses de dividende et défavorablement aux annonces de baisses. Cette réaction n'est positivement liée au taux de variation du dividende que lorsque la firme est en situation de surinvestissement ou lorsque le risque de surinvestissement de celle-ci est élevé, ce qui confirme la théorie de surinvestissement. Le niveau des opportunités de croissance et celui des fonds disponibles influencent, tel que le prévoit cette théorie, les rendements anormaux. Néanmoins, on ne peut rejeter que partiellement les hypothèses de signalisation puisque la relation entre la taille de la firme et la réaction du marché est vérifiée.

En ligne :

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[article] 
inLa Revue du Financier > 167 (septembre-octobre 2007) . - pp. 4-16

Titre :	Duration et convexité des obligations callables : approximation par comparaison avec des obligations non callables de référence
Type de document :	texte imprimé
Auteurs :	Marion Goffin, Auteur
Année de publication :	2007
Article en page(s) :	pp. 4-16
Langues :	Français (fre)
Résumé :	Cet article présente une méthode simple permettant d'analyser la duration et la convexité d'obligations callables. Le modèle utilisé consiste à comparer des callables à certaines obligations à cash-flows fixes (obligations non callables de référence) : pour cela, des ajustements de nominal sont effectués, des maturités ad hoc sont choisies… Le résultat essentiel provient de la position du taux de marché par rapport au taux de coupon et par rapport au point d'intersection des courbes prix-rendement des obligations non callables de référence. Pour des taux de marché extrêmes, la callable ressemble à l'une ou à l'autre des non callables de référence. Dans la zone intermédiaire, la callable a une duration croissante et une convexité négative totalement différentes de celles des non callables de référence.
En ligne :	http://www.revuedufinancier.fr

[article] Duration et convexité des obligations callables : approximation par comparaison avec des obligations non callables de référence [texte imprimé] / Marion Goffin, Auteur . - 2007 . - pp. 4-16.
Langues : Français (fre)
inLa Revue du Financier > 167 (septembre-octobre 2007) . - pp. 4-16

Résumé :

Cet article présente une méthode simple permettant d'analyser la duration et la convexité d'obligations callables. Le modèle utilisé consiste à comparer des callables à certaines obligations à cash-flows fixes (obligations non callables de référence) : pour cela, des ajustements de nominal sont effectués, des maturités ad hoc sont choisies… Le résultat essentiel provient de la position du taux de marché par rapport au taux de coupon et par rapport au point d'intersection des courbes prix-rendement des obligations non callables de référence. Pour des taux de marché extrêmes, la callable ressemble à l'une ou à l'autre des non callables de référence. Dans la zone intermédiaire, la callable a une duration croissante et une convexité négative totalement différentes de celles des non callables de référence.

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http://www.revuedufinancier.fr