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La corrélation entre les hedge funds et les produits d'investissement classiques : une analyse empirique / Capocci Daniel in La Revue du Financier, 143 (2003) 

Public ISBD [article]  inLa Revue du Financier > 143 (2003) . - pp. 4-25 Titre : La corrélation entre les hedge funds et les produits d'investissement classiques : une analyse empirique Type de document : texte imprimé Auteurs : Capocci Daniel, Auteur Année de publication : 2003 Article en page(s) : pp. 4-25 Langues : Français (fre) Résumé : Cette étude a pour objectif d'analyser la corrélation qui peut exister entre les stratégies d'investissement alternatives communément appelées hedge funds et les produits d'investissement classiques. Nous procédons à une analyse en regroupant les fonds par stratégie d'investissement dans des indices composites et en les considérant de façon individuelle. Nous procédons également à une analyse sur différentes sous-périodes afin de vérifier la constance des résultats obtenus précédemment. Les résultats soulignent l'importance du critère d'appartenance à une stratégie d'investissement pour un hedge fund car les résultats sont différenciés, non seulement lorsqu'on considère un hedge fund de manière individuelle ou en tant que composante d'une stratégie, mais aussi pour les différentes stratégies. En ligne : http://www.revuedufinancier.fr [article] La corrélation entre les hedge funds et les produits d'investissement classiques : une analyse empirique [texte imprimé] / Capocci Daniel, Auteur . - 2003 . - pp. 4-25. Langues : Français (fre) inLa Revue du Financier > 143 (2003) . - pp. 4-25 Résumé : Cette étude a pour objectif d'analyser la corrélation qui peut exister entre les stratégies d'investissement alternatives communément appelées hedge funds et les produits d'investissement classiques. Nous procédons à une analyse en regroupant les fonds par stratégie d'investissement dans des indices composites et en les considérant de façon individuelle. Nous procédons également à une analyse sur différentes sous-périodes afin de vérifier la constance des résultats obtenus précédemment. Les résultats soulignent l'importance du critère d'appartenance à une stratégie d'investissement pour un hedge fund car les résultats sont différenciés, non seulement lorsqu'on considère un hedge fund de manière individuelle ou en tant que composante d'une stratégie, mais aussi pour les différentes stratégies. En ligne : http://www.revuedufinancier.fr

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Les motivations des rachats d'actions : une synthèse de la littérature / Calvi-Reveyron Monique in La Revue du Financier, 143 (2003) 

Public ISBD [article]  inLa Revue du Financier > 143 (2003) . - pp. 26-41 Titre : Les motivations des rachats d'actions : une synthèse de la littérature Type de document : texte imprimé Auteurs : Calvi-Reveyron Monique, Auteur Année de publication : 2003 Article en page(s) : pp. 26-41 Langues : Français (fre) Résumé : Alors que les rachats d'actions sont une pratique très populaire aux Etats-Unis, le nombre d'opérations en France est resté extrêmement faible jusqu'à la loi de juillet 1998 qui substitue au principe d'interdiction celui de l'autorisation. Malgré une popularité croissante, les causes et les conséquences des rachats font toujours l'objet de controverses. Pour l'essentiel, la littérature consiste à considérer les rachats comme une forme de distribution au même titre que les dividendes. Dans ce contexte, les études analysent le rachat d'actions sous l'angle de l'hypothèse fiscale, de la théorie du signal et de la théorie de l'agence. Pourtant, d'autres motivations propres aux rachats peuvent être évoquées : stratégie anti-OPA et création de valeur. Face à ces nombreux courants, cet article présente une synthèse de la littérature afin d'en mieux comprendre les déterminants. En ligne : http://www.revuedufinancier.fr [article] Les motivations des rachats d'actions : une synthèse de la littérature [texte imprimé] / Calvi-Reveyron Monique, Auteur . - 2003 . - pp. 26-41. Langues : Français (fre) inLa Revue du Financier > 143 (2003) . - pp. 26-41 Résumé : Alors que les rachats d'actions sont une pratique très populaire aux Etats-Unis, le nombre d'opérations en France est resté extrêmement faible jusqu'à la loi de juillet 1998 qui substitue au principe d'interdiction celui de l'autorisation. Malgré une popularité croissante, les causes et les conséquences des rachats font toujours l'objet de controverses. Pour l'essentiel, la littérature consiste à considérer les rachats comme une forme de distribution au même titre que les dividendes. Dans ce contexte, les études analysent le rachat d'actions sous l'angle de l'hypothèse fiscale, de la théorie du signal et de la théorie de l'agence. Pourtant, d'autres motivations propres aux rachats peuvent être évoquées : stratégie anti-OPA et création de valeur. Face à ces nombreux courants, cet article présente une synthèse de la littérature afin d'en mieux comprendre les déterminants. En ligne : http://www.revuedufinancier.fr

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Le capital économique : meilleure mesure de risque pour expliquer la création de valeur ? / Mondher Bellalah in La Revue du Financier, 143 (2003) 

Public ISBD [article]  inLa Revue du Financier > 143 (2003) . - pp. 42-54 Titre : Le capital économique : meilleure mesure de risque pour expliquer la création de valeur ? Type de document : texte imprimé Auteurs : Mondher Bellalah, Auteur Année de publication : 2003 Article en page(s) : pp. 42-54 Langues : Français (fre) Résumé : Le recours des banques, au cours des dernières années, à l'emploi de techniques de mesure et d'allocation des fonds propres économiques nous laisse penser que ces techniques offrent une évaluation fiable du risque réel assumé par l'entreprise. Etant donné que le niveau de risque est dépendant du niveau de la performance, comme le montre la théorie financière moderne, nous avons examiné la capacité de plusieurs mesures de risques, y compris celle du capital économique, à expliquer la création de valeur des entreprises. L'étude a concerné 378 entreprises cotées sur le marché boursier français et ce, sur la période couvrant les années 1996-2001. Les résultats obtenus montrent que, sous plusieurs spécifications des modèles de régression, le capital économique détient le plus important pouvoir explicatif de la création de valeur, ce qui montre la robustesse du résultat trouvé. En ligne : http://www.revuedufinancier.fr [article] Le capital économique : meilleure mesure de risque pour expliquer la création de valeur ? [texte imprimé] / Mondher Bellalah, Auteur . - 2003 . - pp. 42-54. Langues : Français (fre) inLa Revue du Financier > 143 (2003) . - pp. 42-54 Résumé : Le recours des banques, au cours des dernières années, à l'emploi de techniques de mesure et d'allocation des fonds propres économiques nous laisse penser que ces techniques offrent une évaluation fiable du risque réel assumé par l'entreprise. Etant donné que le niveau de risque est dépendant du niveau de la performance, comme le montre la théorie financière moderne, nous avons examiné la capacité de plusieurs mesures de risques, y compris celle du capital économique, à expliquer la création de valeur des entreprises. L'étude a concerné 378 entreprises cotées sur le marché boursier français et ce, sur la période couvrant les années 1996-2001. Les résultats obtenus montrent que, sous plusieurs spécifications des modèles de régression, le capital économique détient le plus important pouvoir explicatif de la création de valeur, ce qui montre la robustesse du résultat trouvé. En ligne : http://www.revuedufinancier.fr

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Growth option valuation: A Tunisian pharmaceutical firm case study / Abid Fathi in La Revue du Financier, 143 (2003) 

Public ISBD [article]  inLa Revue du Financier > 143 (2003) . - pp. 55-66 Titre : Growth option valuation: A Tunisian pharmaceutical firm case study Type de document : texte imprimé Auteurs : Abid Fathi, Auteur Année de publication : 2003 Article en page(s) : pp. 55-66 Langues : Anglais (eng) Résumé : The purpose of this paper is to estimate a strategic growth opportunity as a real option on future revenues, in a Tunisian pharmaceutical firm where drugs are manufactured under license. The growth opportunity consists of manufacturing and selling drugs in dry form. The initial activity of the case study is restricted to liquid and pasty form of drugs. The future growth opportunity is a follow-on project. The duration of each sub-project is 18 years of which 6 years correspond to drug development phase and the commercialization phase takes 12 years to complete. The firm activity starts in 1995 and finishes in 2012, while the follow-on project is carried out in 2003 and will be completed in 2020. Thus, the project duration, included growth opportunity, is of 26 years. In emerging countries, R&D process is characterized by the absence of discovery, pre-clinical and clinical testing stages that lead to low probability to fail contrary to well known laboratories. R&D activity is limited to study chemical compounds, stability, sensitivity to the temperature, and physic aspects of active ingredients. This stage allows establishing the basic formula of the drug by specifying the needed quantities of active ingredient and excipients. In general, pharmaceutical firms in emerging countries take lesser time to get one new medicine from the laboratories to pharmacy than in developed countries. Furthermore, the failure risk associated to the various stages is relatively weak and does not exceed the level of 10 percent. The firm contributes to R&D cost by the payment of royalties during the use of license to product the drug. Our findings show that the sensitivity analysis of growth option to its parameters reveals that it is very sensitive to the probability of success of every stage of product development and to the inflation rate. It also shows that real option approach gives a higher value to the project when the volatility of the gross present value is increasing. Hence, the growth option is more valuable when the future is increasingly uncertain. En ligne : http://www.revuedufinancier.fr [article] Growth option valuation: A Tunisian pharmaceutical firm case study [texte imprimé] / Abid Fathi, Auteur . - 2003 . - pp. 55-66. Langues : Anglais (eng) inLa Revue du Financier > 143 (2003) . - pp. 55-66 Résumé : The purpose of this paper is to estimate a strategic growth opportunity as a real option on future revenues, in a Tunisian pharmaceutical firm where drugs are manufactured under license. The growth opportunity consists of manufacturing and selling drugs in dry form. The initial activity of the case study is restricted to liquid and pasty form of drugs. The future growth opportunity is a follow-on project. The duration of each sub-project is 18 years of which 6 years correspond to drug development phase and the commercialization phase takes 12 years to complete. The firm activity starts in 1995 and finishes in 2012, while the follow-on project is carried out in 2003 and will be completed in 2020. Thus, the project duration, included growth opportunity, is of 26 years. In emerging countries, R&D process is characterized by the absence of discovery, pre-clinical and clinical testing stages that lead to low probability to fail contrary to well known laboratories. R&D activity is limited to study chemical compounds, stability, sensitivity to the temperature, and physic aspects of active ingredients. This stage allows establishing the basic formula of the drug by specifying the needed quantities of active ingredient and excipients. In general, pharmaceutical firms in emerging countries take lesser time to get one new medicine from the laboratories to pharmacy than in developed countries. Furthermore, the failure risk associated to the various stages is relatively weak and does not exceed the level of 10 percent. The firm contributes to R&D cost by the payment of royalties during the use of license to product the drug. Our findings show that the sensitivity analysis of growth option to its parameters reveals that it is very sensitive to the probability of success of every stage of product development and to the inflation rate. It also shows that real option approach gives a higher value to the project when the volatility of the gross present value is increasing. Hence, the growth option is more valuable when the future is increasingly uncertain. En ligne : http://www.revuedufinancier.fr

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